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互联网金融“基本法”与网贷的未来
时间:2015年7月21日    信息来源:华尔街日报    阅读次数:2637
周末,互联网金融行业终于迎来了第一个“基本法”。7月18日央行举行新闻发布会,正式推出《促进互联网金融健康发展指导意见》。

这份意见涉及传统金融机构和互联网企业的金融业务。对网贷行业来说,这是一个期待已久的引导,也是监管靴子终于落地的声音。过去几年,P2P行业一直野蛮生长,几乎是在原始的丛林法则中步步前行,既有喜人的发展,也付出了无数的惨痛代价,而这一切乱象,希望在监管政策的出台之后能最终有所规范。

在笔者仔仔细细将全文反复读了几遍以后,比较遗憾的是,仍然没有看到大家期盼已久的对网贷的监管条例细则,仅在行业定性和第三方托管两方面有比较明确的规定。

网贷正名

P2P网贷虽然发展迅速,但一直担心监管者会为其身份进行何种定位,甚至有是否会被划为非法集资的担忧。此次央行出台的意见中,监管者明确把网络借贷区分为个体网络借贷和网络小额贷款,基本明确了个体网络借贷是一种合法的借贷行为,而目前P2P只是民间借贷通过网络化交易,是一种技术升级,并不是一种新的金融组织形式,所以适用传统民间借贷的法律法规,包括合同法、民法通则等法律法规以及最高人民法院相关司法解释的规范。

这份意见也点明了网络借贷本身属于小额贷款业务,应遵循现有的小额贷款公司监管规定。那么,以后大家就不用再猜针对P2P会出什么规范了,实际上P2P就是小贷公司向其他投资者转让债权并承诺回购的业务,按照目前各地小额贷款公司的规范和资质来运作,而国家对于真正支持实体小微企业的业务,一向是支持和包容的。以上几点身份的确定,我认为是对网贷行业的重大利好。

意见中第二个涉及到P2P行业的部分是关于第三方存管制度的规定。文件说,除另有规定外,从业机构应当选择符合条件的银行业金融机构作为资金存管机构,对客户资金进行管理和监督,实现客户资金与从业机构自身资金分账管理。客户资金存管账户应接受独立审计并向客户公开审计结果。人民银行会同金融监管部门按照职责分工实施监管,并制定相关监管细则。

第三方存管目前在整个P2P行业中并不普及,原因有很多:一些平台认为存管会提高管理成本,若监管没有明确要求就不主动加入;此外,许多平台有资金池的操作,可以占用一部分闲置资金的利益,加入存管会失去这部分利益。从银行一方也有责任:银行并未给出银行业金融机构并未给出一套方便接入的解决方案,甚至小的P2P平台找不到愿意合作的银行业机构。

实际上,大多数正规经营的平台,是渴望纳入更规范的管理中的。因为这可以给平台增信,也降低理财人对于资金安全的担忧,长期看利于平台发展。希望银监会能够尽快推动银行业金融机构推出一套低成本、方便接入的解决方案,相信会有非常多的平台乐于积极加入,推动行业向规范发展更进一步。

行业重整

2015年对于P2P行业来说,是行业发展的大机遇期,也是这个行业第一次面临严峻考验。

在今年上半年,虽然P2P成交额屡创新高,但社会对于这个行业关注度有所下降,主要是因为股市从去年开始的火爆上涨带来的财富效应。即使央行不断释放出流动性,通过种种渠道均进入了股市,对其他投资领域形成强烈的虹吸效应。在这波行情中,大众投资的风险偏好开始抬头,固定收益类产品需求明显下降。

网贷作为一个固定收益类投资品,非常清晰的感受到股市这个流动性黑洞带来的压力。一般来看,网贷平台的资金链紧张往往发生在四季度,春节后资金日渐充裕。但今年上半年很多平台增长放缓,甚至资金流出,许多平台的资金链受到严重的考验,网贷市场发生了一场罕见的倒春寒。上半年就开始有大量平台倒闭,至6月底已经达到430家,远超2014年275家和2013年75家的总和。同时,上半年平台开业数为587家,仅略多于问题平台数。中国P2P平台总数目前2600多家,已经进入总量饱和,缓慢增长的阶段。

在紧缩的大环境下,还是有一些嗅觉敏锐的平台,顺应“大势”,转型向投资人提供场外配资业务,一时间大量P2P配资平台如雨后春笋般不断涌现。很多刚刚开展业务几个月的配资平台,其月成交量就超过了很多已经耕耘多年的债权平台。零壹研究院的数据显示,2014年涉足股票配资并且已有交易数据的P2P借贷平台有15家,交易规模在15亿元左右;但2015年上半年,对应的配资平台增加到60家,交易规模达到150亿元左右。

但这疯狂只延续了几个月。从6月下旬开始,A股迎来了狂风暴雨般的洗劫,也是中国在金融杠杆上历史性的教训。10倍爆仓!8倍爆仓!5倍爆仓!4倍爆仓!3倍爆仓!从高杠杆到低杠杆,多个融资盘被戳穿。而作为高杠杆策源地的场外配资成为重灾区,很多转做配资的网贷营业时间只有几个月,收取的手续费寥寥无几,完全不能消化这轮暴跌中连续停牌无法平仓帐户的损失,陷入艰难的运营困境。而且,7月12日,证监会紧急发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》,对开立虚拟证券账户,借用他人证券账户、出借本人证券账户,代理客户买卖证券等行为进行清理。至此,P2P股票配资的狂热发展期结束,后续扮演什么样的角色仍有待观察。随着股市的下跌,普通P2P平台的稳健、避险特征开始显现,已经明显可以感觉到一些平台满标速度开始加快,甚至出现抢标现象,资金开始向网贷行业回流。

合法性的确立之后,P2P公司的估值和市场地位将会明显不同,与上市公司或传统金融机构的合作也可以被带到一个更广阔的层面。一边是央行新规的正名,一边是配资杠杆的惊魂甫定,2015年堪为中国P2P行业的成人礼。

本文作者肖尧是互联网金融评论家、羿飞网贷评级创始人。

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于亦洋,美国南卫理公会大学会计学硕士,海通证券股份有限公司新三板与结构融资部总监,参与智冠股份、能龙教育等多家企业新三板挂牌业务。
蔡焜,粤科金融投资总监,多年风险投资经验,主导过微润灌溉、有车邦、像素数据、天懋信息等6个项目投资。
高德刚,西南政法大学法律硕士,易法客——国内首家专业法律电商平台资深律师、合伙人、IPO并购专家。具有深厚的法律文书写作功底,主要负责上市重组、融资股权期权设计等业务,服务过上六十多家创业企业。

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